2024年9月24日，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），迅速点燃了资本市场的并购重组热情。随后的10月，重大资产重组公告数量激增至约25起，相较前三季度的月均水平增长了近196%。截至10月底，上市公司累计公告的重大资产重组计划已达到101起，与去年同期基本持平，显示市场回暖势头强劲。
在“并购六条”的推动下，投行、投资人和创业企业迅速聚集这一赛道，央国企、券商主导的大型并购案例相继落地，为市场注入更多活力。这份政策被视为并购市场的强心剂，支持上市公司转型升级，鼓励产业整合，同时降低门槛、提高监管包容度及交易效率。
然而，相较2015年前后的并购热潮，此轮复苏更显理性和稳健。彼时市场过热带来的商誉减值等问题让投资者更趋谨慎，企业也不再一味追求短期股价上涨，而是聚焦长期发展和产业逻辑。
再分析之前，先看一组数据。据Wind数据统计，A股上市公司的商誉账面价值在2014年底时为3529亿元，随后在2015年攀升至6360亿元。到了2016年末，这一数值进一步增长，达到了9944亿元。2017年，商誉账面价值更是突破了万亿元大关，具体数值为12359亿元。而在2018年，这一数值达到历史最高点，即12640亿元。
而在今年1月至10月，A股共完成了28起重大资产重组交易，其中20起由民营及其他类型上市公司（包括外资企业、公众企业）发起，另外8起则由央国企上市公司完成。从首次公告的角度来看，这10个月内共披露了大约101起重大资产重组计划，细分之下，民营及其他类型上市公司（含外资、公众企业）披露了约61起，而央国企上市公司则披露了约40起。
一是并购标的选择更趋理性。从交易标的公司选择上，企业更加注重质量和潜力，而非盲目跟风。同时，监管部门对并购重组的审核更加严格，强化了活动的合规性与有效性。商誉风险的管理也备受关注，尽调和估值的合理性成为重中之重。
二是产业逻辑提供强大支撑。当前，并购市场的复苏源于扎实的产业基础。科创板和创业板的蓬勃发展让硬科技企业成为并购热点，这类企业具备强大的创新能力和成长性，通过并购可以实现技术突破和资源优化。同时，传统产业寻求转型升级，也带来了大量并购需求。通过并购新兴科技企业，传统企业正加速向高端制造和智能制造迈进，这种清晰的产业逻辑为市场提供了持续性动力。
三是央国企与民企差异化并购策略。在本轮并购浪潮中，央国企与民企都表现出高度活跃性。央国企以深化国企改革、推动产业整合和转型升级为目标，而民企则更注重业务扩张和市场拓展。从交易数量看，民企占主导地位；从金额来看，央国企“大单”更多，呈现出差异化的并购策略。这种多元化布局使市场更加丰富和稳健。
四是长期趋势正在形成。未来，并购重组市场的活跃态势有望延续。随着政策进一步放宽，市场化、法治化水平将持续提升。在产业升级和市场竞争加剧的背景下，企业将更加依赖并购重组来实现资源整合和战略布局。此外，跨境并购的回暖以及“一带一路”倡议的推进，将为市场带来更多机遇。
当前并购市场的复苏，既得益于政策支持，又反映了市场参与者的理性选择。未来，并购重组将继续成为推动企业高质量发展和优化资源配置的重要手段。“并购时代”的长期趋势正在形成，这不仅将重塑企业竞争格局，也将为中国资本市场的繁荣注入新的动力。
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